À l'approche de la saison de vacances, il semble inévitable: Nos flux de médias sociaux vont commencer à remplir avec des appels à soutenir nos amis - ou des amis d'amis - dans leurs derniers projets sur Kickstarter ou GoFundMe.
Crowdsourcing est passé de quelque chose d'une curiosité d'un outil bien établi pour une variété d'entrepreneurs et d'artistes, de concepteurs de jeux de société pour les créateurs de vidéo en ligne pour les organisateurs de causes caritatives. Je récemment contribué à une campagne Kickstarter, lancé par un professeur de collège à mon alma mater, pour la création d'un jeu de cartes sur les expériences de sciences sociales et du comportement humain. Mais tandis que crowdfunding est commun, il a toujours été largement encadrée en termes de cadeaux ou des dons; les participants reçoivent souvent des «avantages», y compris des informations d'initiés, butin ou au début de copies du produit étant financés, mais aucune contribution à une campagne Kickstarter n'a jamais été un investissement au sens traditionnel.
Cela est en train de changer.
La Securities and Exchange Commission a récemment adopté des règles de mise en œuvre d'une loi 2012 qui a ouvert la porte aux startups de vendre des actions directement aux investisseurs de détail à travers des portails crowdfunding style. Dès l'an prochain, les entreprises seront en mesure d'offrir aux investisseurs un morceau de leur entreprise en vendant légalement des titres en ligne.
Dans un communiqué de presse, SEC présidente Mary Jo White a dit, "Il ya beaucoup d'enthousiasme sur le marché pour le crowdfunding, et je crois que ces règles et modifications proposées prévoient les petites entreprises avec des moyens novateurs de mobiliser des capitaux et donner aux investisseurs les protections dont ils ont besoin ». (1)
Règles sur le lieu des limites de la SEC sur ces offres crowdfunded d'actions. Les investisseurs potentiels dont le revenu annuel ou la valeur nette est inférieure à 100 000 $ sera limitée à investir un maximum de 5 pour cent de leur revenu ou de la valeur nette, ou 2,000 $ - selon le plus élevé - à travers toutes les offres crowdfunding. Pour les investisseurs dessus de ce seuil, les investissements sont plafonnés à 10 pour cent. Contributions globales sont également limités à 100 000 $ au total au cours d'une période de 12 mois. Les règles limitent en outre la revente de crowdfunding titres pendant un an après l'achat dans la plupart des cas.
Les règles imposent des limites sur les émetteurs aussi, y compris les exigences de divulgation de certains renseignements d'affaires et un bouchon de 1 million $ sur le montant que l'émetteur peut augmenter grâce crowdfunding dans une période de 12 mois. Les entreprises qui veulent amasser plus de 1 million $ peuvent le faire, mais devront fournir des états financiers vérifiés par des comptables indépendants, quelque chose qui peut être hors de portée pour beaucoup de nouvelles start-up.
En outre, la SEC a créé un cadre pour les courtiers et les portails de financement qui comblera ce nouveau créneau de crowdfunding. Les règles sont définitives, mais ils ne prendront pas effet jusqu'en mai 2016. portails seront autorisés à enregistrer auprès de la SEC début en Janvier.
En général, je ne suis pas opposé à ce nouvel arrangement. Dans des limites raisonnables, il pourrait offrir aux investisseurs des opportunités pour soutenir les entreprises dont les objectifs cadrent avec leur propre projet ou dont les produits appel à eux. Mais étant donné le large appel de crowdfunding, je vous soucier de ces investisseurs inexpérimentés qui peuvent investir la majorité de leurs portefeuilles dans un ou deux startups, en imaginant qu'ils vont frapper riche en obtenant sur le rez-de-chaussée de l'Uber suivante ou Facebook.
A mon cabinet, nous affectons une partie des portefeuilles à des sociétés privées de certains clients, mais nous nous assurons que nos clients sont en mesure de faire de tels investissements de façon responsable. (Investissement règles précédentes limités dans la plupart des entreprises privées à des «investisseurs qualifiés», qui signifie investir dans les entreprises privées était sur la table pour de nombreux investisseurs individuels, indépendamment de leurs préférences.) Un investisseur doit d'abord établir un portefeuille bien diversifié, investi dans des titres négociables dans différentes classes d'actifs et en grande partie grâce à des fonds communs de placement et de fonds négociés en bourse pour éviter le risque spécifique à l'entreprise. Même pour les investisseurs avec considérables, des portefeuilles bien diversifiés, nous recommandons habituellement un maximum de pas plus de 10 pour cent sera consacré à des entreprises privées.
Cela est parce que, tandis que les startups et les autres entreprises privées peuvent être très gratifiant, ils sont aussi très risqué. Selon l'Associated Press, environ la moitié de toutes les petites entreprises a fermé dans les cinq années de lancement. (2) D'autres estimations sont beaucoup plus élevés - quelques cheville globaux taux aussi élevés que 90 pour cent d'échec de démarrage. Même les sociétés bien capitalisées qui semblent sur le point de succès peuvent être aveuglés par un défaut crucial dans un produit, un combat mal chronométré de mauvaise publicité ou des modifications législatives qui minent leur modèle d'affaires. Le plus concentrée la position dans l'une quelconque entreprise, le plus grand risque de l'investisseur.
Les investisseurs avisés savent et procéder avec prudence. Mais je crains que le manque d'éducation sur les risques de démarrage investissement, combinés avec l'enthousiasme des foules et de la facilité d'utilisation d'un site Kickstarter comme, peut attirer les gens trop optimistes vers des investissements qui sont beaucoup plus risqués que ils semblent sur la surface. Si tout le monde sur votre timeline Facebook est de sauter à bord, il peut être facile de penser "Pourquoi pas?" de la même manière, il est beaucoup plus facile de faire un don à la campagne Indiegogo votre ami aimait juste qu'elle ne l'est à l'EFP établi des organismes de bienfaisance sur des sites comme Guidestar ou Charity Navigator.
Les investisseurs qui ont accès à des conseillers financiers professionnels, ainsi que des investisseurs institutionnels, ont également des avantages lors de l'exécution due diligence sur les entreprises en démarrage. Ils peuvent avoir accès à des ressources hors de la portée de l'investisseur moyen, ou mieux contexte pour comprendre les informations en face d'eux. Le manque de savoir-faire d'un investisseur novice sera sans doute compliquée par le fait, des informations sur les entreprises privées est parfois limité, même si les règles de divulgation de la SEC sont conçus pour lutter contre cet obstacle, au moins en théorie.
Je me demande aussi comment la SEC envisage de veiller à ce que les investisseurs respectent les restrictions sur combien ils sont autorisés à engager au cours d'une année. Les règles suggèrent la commission est de placer le fardeau sur les nouveaux portails de financement, qui doit être inscrit à la SEC dès le départ. Portails doivent "avoir une base raisonnable pour croire un investisseur respecte les limitations d'investissement," (1), mais quelles garanties compteront comme raisonnable doit encore être déterminée.
Comme il y aura presque certainement un certain nombre de plates-formes établies, ce qui permettra d'éviter un investisseur de la création de comptes sur de multiples plateformes pour faire sensiblement les investissements au-dessus des limites de la SEC?
Blanc a dit que le personnel SEC "garder un œil vigilant sur la façon dont ce marché se développe," (2), mais il n'y a pas de réponse immédiate à la question de l'endroit où la balle va cesser de considérer les limites de la SEC prévoit des plates-formes à appliquer. La Commission publiera un rapport indiquant si la protection des investisseurs sont suffisamment robustes dans les trois ans de la prise l'effet des règles. Dans l'intervalle, les investisseurs devront simplement attendre et voir.
En fin de compte, les nouvelles règles peuvent aider certaines startups obtiennent sur leurs pieds, et quelques investisseurs avisés peuvent bien faire pour les aider. Mais sans éducation et sans protections exécutoires suffisantes, il est trop probable que certains investisseurs peuvent être brûlés par trop d'optimisme et de la peur de rater la prochaine grande chose.